日前，厦门市政府常务会议研究了中国(福建)自由贸易试验区厦门片区产业发展规划。规划提出，未来，福建自由贸易试验区厦门片区将重点加快发展国际贸易、航运物流、金融服务、专业服务、高端制造五大产业集群。

与此同时，厦门自贸区扩区储备区域浮出，主要包括厦门岛、两岸新兴产业和现代服务业合作示范区、翔安空港新区、新一轮产业聚集平台(翔安、同安高新技术产业基地及现代服务业基地)。这意味着，如果未来福建自贸区扩区，厦门的这些区域将可能划入自贸区版图。

除了自贸区扩区储备区，自贸区核心区域和功能辐射区也进一步明确。其中，两岸贸易中心核心区、东南国际航运中心核心区为厦门自贸区核心区域;功能辐射区则主要包括厦门全城、厦漳泉大都市区、台湾自由经济示范区。

《规划》要求，厦门自贸区将注重产业集群、产业创新、产业高端和产业统筹发展。近期将重点建设区域性融资租赁业集聚区、建设冷链物流中心、建设跨境贸易电子商务基地、建设大宗商品交易中心、建设保税展示销售中心、建设两岸跨境人民币合作先行区、打造服务外包产业聚集区、建设航运物流中心、建设生物技术产业集聚区和建设全球重要航空维修基地。

根据福建自贸区总体方案，厦门片区为43.78平方公里(含象屿保税区0.6平方公里、象屿保税物流园区0.7平方公里、厦门海沧保税港区9.51平方公里)。

A股市场相关概念股有厦门港务(000905)、厦门信达(000701)、永辉超市(601933)、漳州发展(000753)、厦门国贸(600755)、平潭发展(000592)、厦工股份(600815)等。

厦工股份:抢占一带一路核心区域,中航参股进军军工

研究机构：国金证券分析师：后立尧 撰写日期：2015-04-03

事件。

一带一路愿景与行动文件正式发布,基础设施互联互通优先启动。文件确定将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路核心区,广西和云南则分别是门户和辐射区域。同期,在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛召开的双重催化作用下,“一带一路”区域发展概念不断强化。

3月30日晚,央行、住建部、银监会联合下发《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》,为改善性需求的个人住房贷款下调了首付款比例至不低于40%。同一时间,财政部和国家税务总局联合下发《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》,大幅度减免了对部分符合条件的住房对外销售的营业税征收。随着房地产松绑政策接踵而至,住房改善性需求迎来重大利好。

公司业绩预告2014年年度经营业绩与上年同期相比,将出现扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润为0到1,000万元;公司2014年度累计收到政府补助共47,648.56万元,导致营业外收入有较大增幅。

评论。

海上丝绸之路核心区工程机械企业,海外建组装厂迎合一带一路:21世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋,延伸至欧洲,以及从中国沿海港口过南海到南太平洋(601099)。现已确定将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显,厦工股份地处一路一带核心区福建厦门,目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂,为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础,是工程机械设备出口首选标的。

粤津闽自贸区总体方案通过,厦门市国资委重点扶持:3月24日,中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议,审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。自贸区第二季发令枪打响,福建自贸区备受海内外的瞩目,预计两大方案正式文本将在近期内面世,自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委重点扶持的制造业企业,就规模而言,公司目前在业内处于第二梯队位置,公司的主营产品装载机占收入60%左右,在国内市场份额约16%,居行业前三水平。2010年包括公司在内的9家中国工程机械制造商进入全球工程机械50强。

中航工业参股,军民融合典范:中航工业拥有工程机械产品核心零部件液压技术的研发能力,中航工业参股厦工股份,以其作为产业发展平台,凭借其技术研发实力,提升工程机械产品的技术水平,延伸“四轮一带”等工程机械关键零部件产业,同时打造航空维修及机电基地,进军军工领域大大提升公司在国内工程机械领域的核心竞争力。公司目前正在做产权划转,实际控制人可能会变更为中航工业,成为中航工业系统内军民融合的典范。中航工业的入驻将加强公司军工背景,在习总书记要求加快构建适应履行使命要求的装备体系大背景下,公司估值水平有望提高。

政策松绑推动房地产投资回暖,期待2015年出现业绩反转:基础设施建设投资中,设备投入主要在工程机械。由于我国固定资产投资,尤其是房地产投资增速的放缓,导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械主要产品的下游购买力持续下降,公司业绩一度陷入低谷。公司年度业绩预告称,公司2014年净利润与上年同期相比出现了扭亏为盈,但主要来源于政府补助476.48百万元的营业外收入,业绩并未出现根本性好转。

随着房地产松绑政策接踵而至,住房改善性需求迎来重大利好。房地产调控政策的放开将有助于房地产新建项目开工量上升,从而拉动设备市场需求逐步回暖。由此判断,工程机械有望受益于一带一路帮助消化过剩产能以及国内地产投资复苏的双重利好,预计今年设备销量降幅将趋于收窄,产业持续去库存去杠杆化的情况也将在二季度将得到明显改善。我们期待工程机械行业在二、三季度能出现实质性的业绩反转。

展望未来几年,工程机械行业或仍存在的市场保有量较大、产能过剩、竞争加剧等问题,市场洗牌和优胜劣汰的格局难以避免。一部分龙头企业将充分受益“一带一路”,在竞争格局变化中处于有利地位。公司主营业务装载机的市占率位居行业前列,规模化效应显现。预计随着海内外基建投资回暖,公司主营业务销售情况也将随工程机械市场需求整体企稳。

投资建议。

我们首次对公司进行盈利预测,预测2015/2016年归属于母公司的净利润为0.89、2.11亿元,EPS分别为0.09、0.22元(考虑摊薄后),给予“买入”评级,年内目标价17.7元。

永辉超市:现金流充裕的扩张型龙头超市

研究机构：中银国际证券 分析师：唐佳睿,梁江泽 撰写日期：2015-05-28

公司为跨区域扩张的A股超市龙头,公司向牛奶国际增发事项已于1季度完成,目前现金流充沛,为未来的激进扩张和收购兼并提供充足的资金保证,未来公司将有机会借此实现超市行业的资源整合,成为全国性连锁扩张的超市龙头。我们上调目标价至18.20元,对应15年70倍市盈率,上调评级至买入。

支撑评级的要点

全渠道扩张,2015年大力推进电子商务平台建设:公司2014年1月推出永辉微店手机APP端,实现线上下单支付、门店自提,9月试运行,10月上线永辉微店同城配送,有效提升用户数和销售额;2015年,公司将加大线上业务的发展,在2014年微店探索积累经验基础上,推出电子商务大平台,包括PC端、移动端及业务中台,预计将在年内上线,以此实现线上线下结合,突破地域、时间的限制,同时通过设计、优化、建设电商物流配送服务能力;进一步提升顾客服务水平。

定增完成后资金充足,预计将加快扩张步伐:2015年1季度,公司非公开增发已经完成,截至2015年3月31日,公司货币资金达80亿元,现金流十分充沛,可有效支持公司在门店扩张、物流配送中心建设、电商业务的开发、培育和持续升级投入方面的发展,此外也为公司积极寻求行业内兼并收购,进行超市业务横向整合提供了充足的资金。公司目前已经持有中百集团(000759)20%股权,此外公司已公告,基于战略合作受让联华超市21.17%的股份。我们判断,公司未来将通过并购的方式加速公司的网点全国布局,实现超市行业的资源整合,最终成为全国性连锁扩张的超市龙头企业。

评级面临的主要风险

加速开店及新区培育期亏损;电商等新业务的开发、培育和持续升级投入对公司利润的侵蚀

估值

公司向牛奶国际增发事项已于1季度完成,按增发后股本全面摊薄,我们给予公司2015-17年每股收益预测分别为0.26、0.31和0.37元,以2014年为基期未来三年复合增长率20.77%。我们将目标价由13.00元上调至18.20元,对应15年70倍市盈率,上调评级至买入。

厦门港务:估值依然吸引,调高至“收集”

研究机构：国泰君安(香港) 分析师：周一帆 撰写日期：2014-11-21

厦门主要港口的吞吐量符合我们预期。根据交通部数据,在2014年前9个月,厦门主要港口累计集装箱吞吐量为628万标准箱,同比增长7.6%;累计一般货物吞吐量为1.5052亿吨,同比增长6.9%;累计外贸货物吞吐量为7,585万吨,同比增长11.0%。

公司公布其2014年上半年净利润为1.91亿元人民币,同比上升40.9%。每股收益为人民币0.070元。收入为28.37亿元人民币,同比上升45.8%。收入主要由集装箱业务和交易业务推动。由于新增码头的贡献,公司上半年集装箱吞吐量同比增长59.7%至349万标准箱。

调整2014-2016年盈利预测。基于2014年上半年业绩以及预期新增码头会贡献额外吞吐量,我们上调公司2014-2016年盈利预测。2014年-2016年净利润分别上调至3.87亿元,4.20亿元以及4.55亿元人民币。

上调至“收集”评级及上调目标价至2.60港元。当前股价交易在11.6倍2014年市盈率。如果与同业比较,该估值依然较低。并且,我们认为新增码头的吞吐量增长潜力令人期待。因此,我们上调投资评级至“收集”并且上调目标价至2.60港元,相当于14.3倍,13.0倍和12.0倍2014-2016年预测市盈率。

厦门国贸2014年三季报点评:收入增长强势,自贸区推升估值

研究机构：东兴证券(601198) 分析师：郑闵钢,杨骞 撰写日期：2014-10-31

公司日前发布2014年三季报。1-9月公司实现营业收入415.49亿元,相比去年同期增加15.53%;实现归属于上市公司股东的净利润7.20亿元,同比增加49.06%;基本每股收益0.51元。

在中央全面深化改革领导小组第六次会议上,国家主席习近平表示,上海自由贸易试验区成立以来,取得了一系列新成果。要把这些成果在更大范围内播种扩散,尽快开花结果,对试验取得的可复制可推广的经验,能在其他地区推广的要尽快推广,能在全国推广的要推广到全国。我们认为福建与天津、广东一样有着很大的优势,福建自贸区的建设进程提速可期。厦门国贸拥有很强的外贸和内贸基础和能力,将在福建自贸区起到重要作用,并从中迎来战略性发展机会。公司在供应链管理、房地产经营、金融服务三大主营业务的模式下,公司业绩保持持续的增长。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为611.93亿元、735.87亿元和890.41亿元,每股收益分别为0.53元、0.61元和0.78元,对应PE分别为14.71,12.82和9.97,维持公司“推荐”评级。

厦门空港:T4航站楼投产运营或令2015年业绩承压

研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2015-01-14

2014年运营数据回顾:旅客量同比增速持续走低

2014年1-11月,公司飞机起降、旅客量同比分别仅增长4.8%、5.6%,货邮量更低至3.2%,明显弱于近年来同期两位数同比增速;单月数据分析,3月起飞机起降、旅客量同比增速放缓至个位数增长,11月仅同比增长0.3%、1.3%,源于高峰小时没有上调、厦门-深圳和厦门-广州高铁开通后旅客分流。

2014年业绩展望:全年业绩或个位数增长

考虑到高峰小时没有上调、厦门-深圳和厦门-广州高铁开通后旅客的分流,我们将2014年飞机起降、旅客量同比增速预测从8%、9.5%下调至5%、5.5%,进而将2014年公司归属母公司净利润预测从4.88亿元下调至4.72亿元,EPS预测从1.64元降至1.59元,调整后,预计2014年业绩仅同比增长7.4%。

2015年业绩展望:T4投产或对2015年业绩产生重大负面影响

T4航站楼已于12月底投产运营,公司2014年12月26日公告称,用约2.86亿元收购厦门机场候机楼投资有限公司100%股权并获股东大会通过,至此,厦门空港(600897)100%拥有T4航站楼;考虑到公司将承担T4投资额约14.2亿元,我们测算,年折旧额约0.9亿元,占2013年净利润4.4亿元的20%。

估值:目标价19.7元,下调评级至“卖出”

我们将2014-2016年EPS预测从1.64/1.88/2.26元下调至1.59/1.47/1.68元;基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(因无风险利率由4.2%降至3.94%,beta由0.96降至0.65,WACC由9%降至7.2%),得出目标价19.7元(原17.6元)。参考近期中国机场行业股价的大幅上升导致2015年行业平均PE估值升至17倍、PB估值升至1.5倍,由于公司当前股价对应2015年2.2倍PB估值已明显超过行业均值,下调评级至“卖出”(原为“中性”)。

平潭发展:业绩受益税费返还,借助平潭自贸区转型

研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-10-31

事件:公司公布2014年三季报。今年前三季度,公司实现营业收入5.84亿元,同比下滑3.91%;归属于上市公司股东的净利润4991万元,同比大增106.59%;实现基本每股收益0.06元。

投资建议:定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力,奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局,目前拥有经营林区100万亩,年产松杉育苗1500万株,纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进,效益初步体现。其中,中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2014、2015年EPS分别是0.11和0.48元。截至10月31日,公司收盘于17.63元,对应动态市盈率分别为166.97倍和36.67倍。考虑到2015年公司将受益林业限伐到期、混凝土扩产、BT项目结算、中福建材城预售、定增推动业务转型等利好,考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司,参考上海自贸区直接受益标的外高桥(600648)的PE估值。同时,考虑到公司2015年业绩才能释放,所以我们取2015年公司的EPS约0.48元,以及外高桥2015年PE均值37.99倍(取PE估值38倍),则可知公司合理估值18.27元,维持“增持”评级。

主要分析:今年前三季度,公司营收小幅下滑3.9%,税费返还较多使得公司净利润大增106.6%:2014年前三季度,报告期内公司实现营收5.84亿元,同比下滑3.91%;由于报告期内公司收到较多的税费返还,这使得报告期内公司实现净利润4991万元,同比大增106.59%。

公司拟定增募集20亿元,用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目及平潭海峡医疗园区建设项目(一期),及补充公司流动资金。项目将拓展公司的健康医疗旅游业务,推动公司战略转型,该项目盈利能力强。2014年10月18日,公司公告称,公司第八届董事会2014年第七次会议审议通过了《非公开发行A股股票预案》。公司拟采取非公开发行的方式向不超过10名特定对象发行股票。本次非公开发行股票的定价基准日为公司第八届董事会2014年第七次会议决议公告日(2014年10月18日)。本次发行股票价格不低于10.68元/股。本次拟发行股票数量不超过18730万股,募集资金总额不超过20亿元(含发行费用),拟用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目及平潭海峡医疗园区建设项目(一期),以及补充公司流动资金。

2014年5月29日,公司与平潭管委会签订了《战略合作框架协议书》,平潭管委会鼓励公司未来在区内投资运营包括保税仓储、物流、进出口贸易、电商、旅游、金融等产业。目前公司正在积极进行战略转型,健康医疗旅游、现代仓储物流及金融产业是公司下一阶段战略转型的三大方向。为抓住平潭综合实验区进入全新发展阶段的历史性机遇,公司拟投资平潭综合实验区重点发展并具有良好市场前景的健康医疗旅游产业,实现旅游与医疗健康的有机结合,并与境内外实力强大的旅游、医疗机构合作,打造具有影响力的健康医疗旅游产业基地。为此,本次募投项目“平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目”和“平潭海峡医疗园区建设项目(一期)”将是公司进行战略转型的重大部署。

平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目建成后预计年均新增净利润1.05亿元。为加快平潭旅游开发建设,公司已与中国康辉旅行社集团有限责任公司、平潭综合实验区管委会签订了《投资协议书》,签约三方合作投资开发平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发项目。该项目以美丽乡村建设为核心,完善旅游康体休闲服务功能,建设开发自驾游康体休闲基地、美丽乡村休闲度假示范区,形成完整的特色乡村旅游产业链。项目总投资金额约为30亿元,其中,启动项目投资额为13.74亿元,建设期为3年,主要包括旅游休闲商业服务综合体建设、自驾游康体休闲基地建设、美丽乡村旅游休闲度假示范区建设,形成完整的特色乡村旅游产业链。

其中,旅游休闲商业服务综合体集餐饮、购物、休闲、商务、娱乐于一体,形成海坛国家级风景名胜区南部区域的旅游商业配套核心区域。自驾游康体休闲基地将以家庭城市游为定位的自驾车主题公园,集中打造一个集住宿、度假、野炊、观影、驾驶、休闲、演艺、运动等多重体验福建首座滨海自驾游度假区。美丽乡村旅游休闲度假示范区投资将对平潭海坛国家级风景名胜区南部区域部分具有特色的海岛石厝古村落进行改造,打造独特的渔村旅游及海洋文化旅游项目,项目建成后将形成海湾酒吧街、主题乡村酒店、特色餐饮等经营性项目。

该项目总投资额为13.74亿元,建设期三年,项目建成后第三年达到充分运营水平。项目建成后预计年平均新增净利润10466万元,内部收益率为7.8%(所得税后),投资回收期12.3年,项目经济效益前景良好。

2)平潭海峡医疗园区建设项目(一期)建成后预计年均新增净利润7562万元。公司拟联合以台湾精品专科医疗团队为主的国际专科医疗合作机构,在平潭综合实验区建设医疗园区。其中,一期拟建设康复医院、耳鼻喉医院、口腔医院及美容医院四家专科医院,突出两岸在特色专科医疗产业方面的深度合作,满足平潭综合实验区乃至辐射内地民众对于高端特色精品专科医疗服务的需求。

该项目总投资额4.45亿元,建设期为2年,该项目建成后预计年平均新增净利润7562万元。拟投资建设平潭海峡康复医院、平潭海峡耳鼻喉医院、平潭海峡口腔医院、平潭海峡国际美容医院四家专科医院。其中,平潭海峡康复医院项目投资总额15530万元,项目内部收益率13.5%(所得税后),投资回收期9.7年(所得税后);平潭海峡耳鼻喉医院项目投资总额10100万元,项目内部收益率14.7%(所得税后),投资回收期8.9年(所得税后);平潭海峡口腔医院项目投资总额8920万元,项目内部收益率14.5%(所得税后),投资回收期9.1年(所得税后);平潭海峡国际美容医院投资总额9970万元,内部收益率14.3%(所得税后),投资回收期9.1年(所得税后)。该项目将打造代表海峡两岸高水平医疗技术的平潭海峡医疗园区,并与公司旅游休闲度假中心项目相结合,打造旅游休闲医疗健康产业,成为海峡西岸重要的健康医疗中心。该项目经济效益前景良好。

公司控股股东山田林业持有公司35.88%的股份,实际控制人为刘平山先生,控制公司35.88%的股份。按照本次非公开发行募集20亿元,发行价10.68元/股测算,发行完成后,实际控制人合计控制公司股份29.39%,仍保持实际控制地位。

2014年7月公司中标金井湾污水处理厂(一期)、三松再生水厂工程BOT项目。2014年7月7日,公司收到招标人平潭综合实验区交通与建设局签发的《中标通知书》(中标编号:ZZFZ2014招字019号)。中标价(每吨污水处理服务费):子项目1金井湾污水处理厂(一期)中标价为1.275元(每吨水价),建设规模为日处理生活污水8.0万吨/日,分两期建设,一期工程规模为4.0万吨/日,二期工程规模为4.0万吨/日。前三年进水水量保底数按设计进水水量的80%计量,第四年以后(含第四年)按95%计量;子项目2三松再生水厂中标价为1.255元(每吨水价),建设规模为日处理生活污水4.0万吨/日。前三年进水水量保底数按设计进水水量的80%计量,第四年以后(含第四年)按95%计量。项目建设期:金井湾污水处理厂(一期)在2015年4月前工程建设完工并投入正式运营(含试运行),三松再生水厂在2015年11月前工程建设完工并投入正式运营(含试运行)。该项目特许经营期25年(含污水处理厂工程建设期)。特许经营期届满,项目公司特许经营权终止,政府将无偿收回该项目的全部设施。2014年8月4日,根据特许经营框架协议的要求,公司出资5000万元设立中福海峡(平潭)水务工程有限公司经营管理上述项目,注册资本为5000万元。

2014年9月公司与康辉旅行社拟在平潭综合实验区投资中福康辉旅游综合开发项目。2014年9月15日,公司与平潭综合实验区管委会及中国康辉旅行社集团有限责任公司三方,就公司与中国康辉旅行社集团有限责任公司拟在平潭综合实验区投资中福康辉旅游综合开发项目事宜,初步达成合作意向。该项目总投资20亿,拟选址在平潭岛岛内,规划总用地约1800亩。项目内容:石头屋改造、民宿村落、自驾游营地、文化商业街、度假休闲、医疗美容、酒店等。

2014年10月16日,公司与平潭综合实验区管委会、中国康辉旅行社集团有限责任公司就“平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发项目”签署了《投资协议书》。该项目计划总投资约30亿元,启动项目投资额约13.7亿元,开发时间为2014年至2017年。项目建设内容包括:美丽乡村旅游休闲度假示范区,自驾游康体休闲基地,配套旅游综合体等商业服务设施,打造海坛国家级风景名胜区南部旅游休闲产业一条龙配套服务基地。项目用地范围地块面积约1800亩。平潭综合实验区管委会将投资开发区内的土地、水面、林木风景等资源采用租赁或出让的方式,公司与康辉旅行社依照协议约定在平潭综合实验区内注册成立独立法人企业负责项目实施。项目开发范围内的土地使用权出让应通过招拍挂方式取得,土地租赁支付租金取得土地使用权,租赁期限为20年。

投资建议:定增募集资金推动公司业务战略转型,维持“增持”评级。定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力,奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局,目前拥有经营林区100万亩,年产松杉育苗1500万株,纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进,效益初步体现。其中,中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2014、2015年EPS分别是0.11和0.48元。截至10月31日,公司收盘于17.63元,对应动态市盈率分别为166.97倍和36.67倍。考虑到2015年公司将受益林业限伐到期、混凝土扩产、BT项目结算、中福建材城预售、定增推动业务转型等利好,考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司,参考上海自贸区直接受益标的外高桥的PE估值。同时,考虑到公司2015年业绩才能释放,所以我们取2015年公司的EPS约0.48元,以及外高桥2015年PE均值37.99倍(取PE估值38倍),则可知公司合理估值18.27元,维持“增持”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。